控制理论与应用

作者：杨星,李斌,曾悦,米君龙

单位：暨南大学经济学院金融系,暨南大学经济学院金融系,华南理工大学广州学院经济学院,华南理工大学广州学院经济学院

关键词：非对称非线性平滑转换;碳价格波动;均值回归;时变理性预期;过度反应

基金：国家社会科学基金

本文利用非对称非线性平滑转换ANST-GARCH算法对欧盟碳排放权价格均值回归特征进行了检验,研究表明：(1)在欧盟碳交易市场三个阶段的发展进程中,第I阶段EUA价格序列变动服从均值回避,第II、III阶段EUA价格序列均具有非对称均值回归特征；(2)经过风险调整后的EUA价格序列仍然具有非对称性均值回归特征,负的均值回归速度和幅度明显大于正的均值回归速度和振幅, 三个阶段的风险补偿都具有非对称性；(3)均值回归源于投资者对市场信息冲击的过度反应,与时变理性假设无关。具体而言,在第I阶段拒绝过度反应假设,接受时变理性预期假设；第II、III阶段接受过度反应假设,拒绝时变理性预期假设。说明均值回归与投资者对信息的过度反应有关,与时变理性预期无关。

来源：2019年第4期

《控制理论与应用》期刊编辑部

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